Opcje Forward Czasopisma

BREAKING DOWN Option. Options są bardzo uniwersalnymi papierami wartościowymi Handlowcy używają opcji spekulacji, co jest stosunkowo ryzykowną praktyką, a hedging używa opcji w celu zmniejszenia ryzyka posiadania aktywów Jeśli chodzi o spekulacje, kupujący opcji i pisarze mają sprzeczne opinie na temat perspektyw na wykonanie opcji leżących u podstaw zabezpieczenia. Opcja opcjonalności. Call oferuje możliwość zakupu za określoną cenę, więc nabywca chciałby, aby stado wzrosło. Odwrotnie, autor opcji musi dostarczyć akcje bazowe w przypadku, gdy rynek akcji cena przekracza strajk z tytułu zobowiązania umownego Opracowujący opcję, która sprzedaje opcję call uważa, że ​​cena bazowa spadnie w stosunku do ceny strajkowej opcji w okresie obowiązywania opcji, ponieważ w ten sposób osiągnie maksymalny zysk. Jest to dokładnie odwrotna perspektywa nabywcy opcji Kupujący wierzy, że bazowy zapas wzrośnie, jeśli tak się stanie, nabywca będzie mógł nabyć zapas na niższą cenę, a następnie sprzedaj ją z zyskiem Jeśli jednak papier podstawowy nie zamyka się powyżej ceny strajku w dacie wygaśnięcia, nabywca opcji utraci premię zapłaconą za opcję call. Za opcję daje możliwość sprzedaży w pewnym cena, więc kupujący chciałby, aby akcje spadły w dół Przeciwnie jest prawdą dla pisarzy opcji put Na przykład kupujący opcji put jest nieobrabiany na podstawie akcji i uważa, że ​​jego cena rynkowa spadnie poniżej określonej ceny strajku z lub wcześniej określonej data Z drugiej strony, pisarz opcji, który zwalnia opcję put, uważa, że ​​cena akcji bazowej wzrośnie o określoną cenę przed lub po upływie terminu ważności. Jeśli cena akcji bazowej zamyka się powyżej określonej ceny strajku w dniu wygaśnięcia, osiągnięto maksymalny zysk z tytułu opcji put W przeciwieństwie do tego, posiadacz opcji put skorzystałby tylko ze spadku cen akcji poniżej ceny za strajk Jeśli cena bazowa spadnie poniżej cena strajku, pisarz opcji put jest zobowiązany do zakupu akcji pod zastaw po cenie strajku. Opublikowane wiadomości. Liczba firm, które zostały ukryte w związku z backdating, wciąż wzrasta W tym samym czasie wiele osób w lobby biznesowym nadal działa twierdzą, że fałszowanie opcji w akcjach jest bezprawną przestępczością Profesor H Nejat Seyhun błaga, że ​​się różnią. W niedawno opublikowanym studium Seyhun i jego koledzy z Ross School of Business w University of Michigan stwierdzili, że 48 firm powiązanych z skandal typu backdating stracił średnio 510 milionów wartości rynkowej lub 8 średniej straty w ciągu trzech tygodni po ujawnieniu ich zaangażowania W porównaniu z kadrą kierowniczą zaangażowane osoby osiągnęły co najwyżej 600 000. Jak zauważono w studium Wydaje się, że potencjalne korzyści dla kierownictwa z tajnych backdating jest niewielka w porównaniu do potencjalnych szkód dla akcjonariuszy. Monitorujący oszustwa papierów wartościowych rozmawiał z Seyhun o skandalu opcji, jego badaniach i implikacje dla akcjonariuszy. Zarządzanie oszustwami kryminalnymi Twoje badanie przeanalizowało straty na rynku 48 firm, które zostały oskarżone o praktyki backdating Czy uważasz, że ustalenia dotyczą szerszego spektrum firm z Wall Street. H Nejat Seyhun Właśnie uaktualniliśmy to początkowe badanie w tym łącznie 88 firm, które zostały zidentyfikowane przez The Wall Street Journal lub w inny sposób powiązane z skandalem Liczba ta nie uległa istotnym zmianom, chociaż straty spadły nieznacznie od 500 milionów na firmę do około 436 milionów na przedsiębiorstwo Odpowiednie zyski kadra kierownicza również spadła z 600 000 do 500 000 rocznie Ale jakościowo, nasze wcześniejsze wyniki utrzymują się nadal Ten skandal w końcu kosztuje akcjonariuszy do 100 miliardów dolarów. Rozumiemy, że ty i twoi koledzy studiujecie te oszustwa na długo przed tym, jak organy regulacyjne i media złowiły się it. HNS Wzrost cen akcji wokół dat udzielenia opcji był dobrze znany od dawna David Yermack z firmy New Uniwersytet w York zrobił wiele pracy w połowie lat 90. Pokazał, że ceny akcji wzrastają po przyznaniu opcji i przypisywał mu to do spieniężenia. Wtedy inni naukowcy zauważyli, że ceny akcji spadają również przed datą przyznania grantu. Unikanie. Nie byliśmy przekonani, że to wszystko działo się tak, ponieważ zauważyliśmy, że spółki, których cena akcji spadła przed datą przyznania dotacji, również te, których cena akcji wzrosła po dacie przyznania. Chociaż moglibyśmy wierzyć, unikanie i sprężynowanie mogłyby wystąpić w różnych firmach w różnych momentach, po prostu nie uważaliśmy za wiarygodne, że te same firmy mogłyby doświadczać zarówno w tym samym czasie, jak to wydawało się zbyt ryzykowne i uważaliśmy, że niemożliwe jest wycofanie się Firma musiałaby ogłosić kilka złych wiadomości tylko po kilka dni później przez szczególnie dobre wiadomości. Następnie, na początku 2004 roku mój kolega MP Narayanan jadł lunch z wykonawcą, który powiedział, że były one rzeczywiście b opcje akkdowania w jego własnym przedsiębiorstwie Backdating mogłyby łatwo wytłumaczyć zarówno spadające, jak i wzrastające wzorce cen akcji. Nasza intuicja była następująca, gdyby firmy były backdating, i musieli zgłosić przyznanie opcji natychmiast, a następnie byłoby wbudowane w zgłoszeniu opóźnień Więc jeśli dostanę dziś opcję i zgłoś to jutro, ale udam, że mam to sześć miesięcy temu, wtedy pojawiłoby się wbudowane sześciomiesięczne opóźnienie. Sprawdziliśmy, czy te kształty w kształcie litery "V" wokół przyznawania opcji były wyraźniejsze, im większe opóźnienia w raportowaniu Dane potwierdziły naszą hipotezę Im większy jest opóźnienie w sprawozdawczości, tym większe wahania kursów w kształcie litery V wokół daty przyznania dotacji Kończyliśmy pracę w styczniu 2005 r. i przesłaliśmy ją do czasopisma naukowego w celu zapoznania się z publikacją Niestety dla nas , nikt nie mógł uwierzyć, że na najwyższym poziomie kierownictwo korporacyjne zrobiłoby to Myśleli, że nasze roszczenia były dziwaczne. SFM Jak długo trwało to zanim ludzie zaczęli wierzyć. HNS Próbowaliśmy publikować nasze ustalenia Ale dopiero w poniedziałek Wall Street Journal napisał swoją wsteczną historię, Perfect Payday, że ludzie zaczęli zwracać uwagę. FM Czy powiedziałbyś, że Twoja analiza dostarcza dowodów wstecznych. HNS Nie chciałbym powiedzieć, że to dowód, dokładnie może pojawić się w sądzie, musisz przyjrzeć się prawdziwym dokumentom firmowym, aby zobaczyć, kiedy spotkała się rada i kiedy dana osoba otrzymała dotację z opcją Nasze badania dostarczyły przekonujących dowodów statystycznych Chciałbym powiedzieć, że jest to bardzo przekonujące dowody statystyczne, ale nadal jest dowodów statystycznych. Jest zawsze szansa, że ​​ktoś poinformował o swoich wariantach, a następnie uzyskałby szczęście, uzyskiwając zapas za minimalną cenę. Ale na podstawie naszych badań możemy stwierdzić, że istnieje tylko jeden w jednym milion szans, że te opcje przyznaje były spowodowane przypadkami zdarzenia. SFM znalazłeś również silne dowody na inne gry kierownictwo gry Czy możesz wyjaśnić różnicę między backdating i randki do przodu. HNS Backd kiedy zarząd przyznaje opcje w określonym terminie, ale datę przyznania wykonawczy zostaje następnie przywrócony do dnia, w którym cena była niższa. Ponieważ opcje są wydawane z kursem wykonania równym cenie akcji przyznanej data oznacza, że ​​opcje są natychmiast w pieniądzu To, co się tutaj dzieje, jest formą oszustwa Najwyższy kierownik zasadniczo zmienia zamiar i decyzje zarządu w celu zwiększenia jego rekompensaty. Dochodzenie randkowe to kolejny rodzaj gry Jeśli akcje ceny spadały przed datą przyznania, nie ma sensu w backdating To tylko podnosi ceny wykonywania, a tym samym zmniejszyć wartość opcji Jednak kierownictwo może skorzystać, czekając, aby zobaczyć, czy ceny akcji będą nadal spadać jest zachęcająca do czekania na niższą cenę. Jeśli ceny nadal spadną, mogą wyznaczyć datę w przyszłości, a więc datować dalej, z niższą ceną giełdową jako datą przyznania. Jeśli ceny natychmiast powrócą, mogą po prostu powtórzyć t data pierwotna jako data przyznania bez utraty wartości Datowanie randkowe jest trudniejsze do wykrycia, ponieważ może nie być już wbudowane opóźnienie w raportowaniu więcej Sarbanes-Oxley wymaga, aby w ciągu dwóch dni zgłosić się do zgłaszania opcji. grać w randkę do przodu Ceny akcji spadły z 50 do 40 i dostaję nagrodę opcji, gdy cena akcji wynosi 40 decyduję się czekać i nie zgłosić dotacji natychmiast do HR Jeśli cena nadal spadnie do 30, a następnie idzie w górę , Informuję dzień, w którym miałem 30 lat jako datę przyznania, aby zarobić dodatkowo 10 na jedną akcję, grając w przyszłą grę randkową. Jeśli zamiast tego cena akcji wzrośnie natychmiast do 41, a następnego dnia do 42, po prostu zgłosić, że dostałem opcje dwa dni temu, gdy cena akcji wynosiła 40 W tym przypadku wygląda na to, że byłem uczciwy, chociaż miałem zamiar zagrać w grę randkową, ale nikt tego nie złapie. W końcu, jeśli ceny spadną, wygrać Jeśli ceny wzrosną, nie tracę To jest miła gra dla mnie. SFM jest forw ard randki, jak powszechne jako backdating HNS Znajdujemy bardzo silne dowody na przyszłe randki, ale jest to bardziej subtelne i dużo trudniejsze do uchwycenia To jest prawdopodobnie bardziej egregious niż backdating Wykonawczy zawsze mogłoby przypiąć winę na dział HR mówiąc Look , Powiedziałem HR do przetworzenia tych dotacji, ale nie Or, Gosh, zapomniałem powiedzieć HR do przetworzenia tych. FM Jeśli do przodu terminów jest tak tak wiele, jak się nie widzieliśmy bardzo dużo o tym w popularnej prasie. HNS Nie sądzę, że ludzie rozumieją, co to jest Teraz wrzeszczemy, że istnieje kolejna gra do przodu gra randkowa, tak jak kiedy zaczęliśmy krzyczeć o backdating Ludzie nie zwracali uwagi, albo albo Będziemy dalej krzyczeć tutaj. FM Czy myślisz skandal wsteczny dostał uwagę, na którą zasługuje. HNS Ja naprawdę tak nie myślę Ponownie, jest wiele, że ludzie nie rozumieją To szokujące, że The Wall Street Journal prowadził dwa lub trzy opowieści broniące backdating WSJ columnist Holman Jenkins apo loguje się za oszustwo firmowe, że to nie jest wielka sprawa, ale oczywiście brakowało jej punktu W jakiś sposób nie rejestruje się, że jest to oszustwo, jak on lub ktoś inny może obronić oszustwo. Jest to, że nielegalne jest to, że zarządzanie na wysokim szczeblu jest manipulowanie dokumentami korporacyjnymi ze szkodą dla akcjonariuszy To tak, jakby dodały zero do swojej wypłaty. FM Wyjaśnij nam dwie inne randki - dodging i sprężynowanie. HNS Unikanie kulek oznacza ogłaszanie złych wiadomości przed przyznaniem opcje Z złe wiadomości się, cena akcji jest obniżona, co pozwala wykonawczy dostać zapas po obniżonej cenie. Z springloading, masz opcje najpierw, a następnie ogłosić dobrą nowinę Te dwie praktyki są bardzo blisko handlu wewnątrz Gdyby dyrektor miał kupować i sprzedawać akcje w tej nowości, a nie przyznawał sobie opcji, pójdzie do więzienia za ten sam czyn. Unikanie i sprężynowanie nie powinno być traktowane inaczej niż w handlu wewnątrz. czy ten skandal demonstruje o firmie America. HNS Dla mnie jedna z lekcji tej klęski jest jak dużą kontrolę kierownictwa wyższego szczebla kieruje zarządem To naprawdę sugeruje, że kierownictwo wyższe działa na pokładzie nie na odwrót sugeruje, że kontrole i równowaga ładu korporacyjnego nie mają na celu ochrony interesu akcjonariuszy. FM Więc jakie są możliwe poprawki. HNS Na początek prezes powinien być oddzielną osobą od CEO W firmach, w których prezes i prezes są jedno i to samo, to jak leci kurczakiem Innym sposobem na niezapisanie się zarządu jest głosowanie członków zarządu, więc żaden z dyrektorów i dyrektor generalny nie wie, jak inni dyrektorzy głosowali Tylko przewodnicząca powinna wiedzieć. SFM Jeśli organy regulacyjne będą robić więcej, aby ograniczyć te nadużycia. SEC musi uwzględnić sprężyny i unikać pocisku. Z zadowoleniem przywitam nowe wyrównanie kadry wykonawczej, które SEC wprowadziła w życie tego lata Bu tacy muszą zająć trochę zębów w tych zmianach Sarbanes-Oxley jest dobry i dobry, ale nic się nie dzieje, gdy Sarbanes-Oxley jest ignorowany i ktoś nie rozdaje nagród w ciągu dwóch dni Nie ma sankcji. SEC na przykład może dać akcjonariusze prywatne prawa Więc jeśli ktoś nie zgłosi odszkodowania za dwa dni, inwestorzy mogą złożyć pozew lub mogą wprowadzić pewne grzywny za każde wystąpienie niezgodności. Bullet Dodging. Definicja Bullet Dodging. A formę przyznania opcji w którym przyznanie opcji opóźnia się do momentu, gdy informacja o złych wiadomościach stanie się znana publicznie, a cena akcji spadnie ze względu na to, że cena opcji jest określana często przez cenę podstawową w dniu przyznania, czekając na spadek cen akcji pozwala posiadaczom opcji uzyskać dodatkowe korzyści w formie obniżonej ceny za strajk. BRAK ZAPYTAJ Bullet Dodging. Na przykład, przypuśćmy, że XYZ Corp planował przyznanie opcji na akcje dla swojego CEO w dniu 7 maja 20 07 Niemniej jednak, w dniu 14 maja, XYZ Corp zamierza zwolnić swoje zarobki tydzień później, a 14 maja spodziewamy się, że zarobki zostaną podane. Ponieważ firma nie zrealizowała prognoz wyników, cena akcji prawdopodobnie spadnie. Przeniesienie opcji - datę przyznania do 15 maja prawdopodobnie spowoduje, że cena opcji zostanie niższa w porównaniu z datą dotacji na 7 maja. Ta praktyka jest dość kontrowersyjna, ponieważ niektórzy uważają, że ucieczka pocisku może być formą handlu wewnątrz posiadacz opcji, który zwykle jest członkiem zarządu firmy, skorzysta z informacji, które nie są dostępne publicznie.